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　　核心观点：

　　事件：公司发布中报，净利润增长188%公司发布中报，实现营业收入17.26亿元，同比增长8.57%；实现净利润1.72亿元，同比增长187.80%；实现扣非后净利润1.77亿元，同比增长229.83%；实现每股EPS0.218元。

　　处方药板块增速良好，销售费用改善利润①上半年公司的核心收入板块处方药板块为14.28亿元，同比增长5.38%，毛利率为88.08%，基本持平。分产品看，抗肿瘤药实现收入9.46亿元，同比增长11.82%；心脑血管用药实现收入2.12亿元，同比下降16.27%；妇科药实现收入1.30亿元，同比增长29.20%。②公司销售费用为9.35亿元，同比下降6.63%，导致销售费用率从去年同期的63.00%下降为54.18%，下降8.82个百分点。由于去年公司加大对市场开发投入，今年费用明显改善，带来净利润良好增长。

　　医疗板快速增长，服务领域扩张态度坚决医疗服务板块上半年实现收入1.86亿元，同比增长49.58%。其中灌南县人民医院上半年实现净利润1,585万元；淮南朝阳医院管理有限公司实现净利润498万元；公司希望在全国构建肿瘤连锁治疗中心，通过设立安徽益佰肿瘤投资、贵州德曜、哈尔滨益佰等子公司实现肿瘤服务板块的扩张。

　　预计下半年肿瘤治疗中心加快推进我们预计全年有望落地多家和公司有资产关系的肿瘤治疗中心。上半年公司已经成立医生集团，构建了三个层级的医生集团，以及通过设立医促会的肿瘤研究院，负责疑难杂症研究和医生培养和肿瘤医疗管理平台，实现三个牌照构建公司肿瘤治疗中心框架。

　　预计16-18年业绩分别为0.56元/股、0.65元/股、0.73元/股公司积极转型布局肿瘤服务行业，思路框架清晰。不考虑外延并购，我们预计16-18年EPS分别为0.56/0.65/0.73(2015年EPS为0.24元)，现价对应PE为33/29/25倍，维持“买入”评级。

　　风险提示外延扩张力度低于预期；核心产品招标降价风险；